案例4 胜景山河上市叫停案例

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案例4 胜景山河上市叫停案例 2021年12月29日发(作者:林清轩手工皂)

案例4: 胜景山河上市叫停案例 一、案例简介 上市公司屡屡发生。在我国目前的股市,很多上市公司上市的目的是圈钱。IPO中也很自然,本案例揭示的是即将上市,却未能上市的湖南胜景山河生物科技股份有限公司(以下简称胜景山河)财务舞弊案。 胜景山河是国内新型黄酒生产企业,公司自成立以来一直专注于新型黄酒的研发、生产和销售,旗下拥有“胜景山河”、“古越楼台”两大品牌。姚胜兼任胜景山河的董事长和总经理。通过多年来对传统黄酒产业进行技术、产品以及营销模式等的一系列创新,以及实施产品和市场差异化竞争策略,目前已经发展成为大陆地区知名的新型黄酒生产企业。其前身为成立于200年的湖南古越楼台生物科技发展有限公司(以下简称古越楼台)。2008年,根据古越楼台临时股东会决议,以截至2008年2月29日经审计的净资产.65万元按2.6:1的比例折股,由古越楼台整体变更设立为胜景山河,设立时股本为4500万股。公司于2008年月21日,公司IPO过会,拟在深交所发行1700万股,发行后总股本6200万股,募集资金5.814亿元(发行价4.2元股)投资于年产吨多肽黄酒项目。 二、问题梳理——胜景山河上市叫停事件回放 2010年12月16日,媒体报道胜景山河涉嫌IPO。媒体认为其巨额销量存疑,涉嫌会计虚增收入。2010年12月16日上午,胜景山河回应:上市计划不变。2010年12月17日,胜景山河发布公告:上市被紧急叫停。胜景山河财务舞弊涉及多出疑点,下面将运用分析程序方法逐项分析。 (一)胜景山河产品在各大中城市的超市唱出“空城计” 胜景山河2007—2009年总营业收入分别为869.2万元、1.22亿元、1.59亿元,在华东地区销售收入分别为1229.1万元、2111.22万元、48.42万元,分别占到当年销售收入的14.15%、17.25%、21.87%,而2010年上半年销售收入占比更是达到27.97%,即2825.51万元。显然,华东地区应该成为胜景山河仅次于湖南地区的第二战场。胜景山河与财务舞弊的识别相关的业绩如表5-所示。 表5- 胜景山河与财务舞弊的识别相关的业绩 报告期 基本每股收益(元) 稀释每股收益(元) 每股收益加权平均(元) 每股收益摊薄(扣除非经常性损益后)(元) 2010-9-0 0.6 0.6 0.00 - 2010-6-0 0.45 0.45 0.45 0.00 2009-12-1 0.60 0.60 0.55 0.00

每股收益加权平均(扣除非经常性损益后)(元) 每股净资产(元) 每股净资产(调整后)(元) 每股经营活动产生的现金流量净额(元) 净资产收益率摊薄 净资产收益率加权 主营业务收入(万元) 主营业务利润(万元) 营业利润(万元) 投资收益(万元) 营业外收支净额(万元) 利润总额(万元) 净利润(万元) 净利润(扣除非经常性损益后)(万元) 经营活动产生的现金流量净额(万元) 现金及现金等价物净增加额(万元) 流动资产(万元) 流动负债(万元) 总资产(万元) 0.00 4.8 - -0.78 15.42% 0.00% .40 7054.28 70.1 0.00 .00 7.1 196.49 19.94 -969.07 -647.87 660.50 .50 .70 0.45 4.20 0.00 0.04 0.00% 11.25% 1010.20 492.41 2652.5 0.00 .00 2655.5 2280.8 2277.8 217.15 -1281.51 106.40 1927.50 .50 0.55 .75 0.00 0.07 0.00% 17.11% .50 7552.08 261.88 0.00 272.61 54.49 2964.6 272.91 7.06 1222.51 1175.40 .50 892.10 古越楼台在湖南的名气远不及会稽山、塔牌,销量远不及古越龙山,媒体记者在1家长沙大型卖场的调查中,除了没有“古越楼台”及“胜景山河”黄酒销售外,有两个卖场的销售人员还给记者指正说不是“古越楼台”而是“古越龙山”,这不禁让人对胜景山河招股书描绘的“优势地区”产生怀疑。 在上海的家乐福、沃尔玛、欧尚等大型连锁超市以及全家便利店、伍缘便利店中均看不到胜景山河产品的影子。其产品在上海当地的知名度也与销售数字大相径庭。而号称“喜酿”、“典”、“道”等多个系列10余种的产品,包括淘宝网在内的各种渠道市场上一共能到的也不足5种。系列产品“名不副实”。能在市场上发现的就是“典”系列,且只有“古典”、“奥典”、“典”等几种酒,原本号称面向酒店渠道系统的“典”系列竟然不容易见到;号称大批量生产,面向KA市场的“喜酿”系列,却在记者调查的超市中从来没有“露面”,胜景山河的系列产品到底销往何处? 在胜景山河招股书中所称的苏沪、四川,湖南等地区的所有大型超市中,仅岳阳当地家福润多超市出现了胜景山河产品,其他大型超市均未有古越楼台销售。 媒体记者实地调查后发现,所有的批发市场均未见到古越楼台的身影;其最大的经销商明明德商贸更是“查无此处”,连114都不知道其电话;成都的经销商则忙着退货。

长沙地区销量最好的古越龙山,一家经销门店一个月也才卖出2件(12瓶),长沙家经销门店1年也不过销售400多瓶。在没有批发门店、超市渠道几乎封闭、高端市场被古越龙山等垄断的情况下,72万瓶古越楼台到底卖给了谁? (二)胜景山河号称远高于行业龙头的出厂价实际上却比古越龙山低一半 就品牌与销售而言,古越龙山是名副其实的黄酒骨干企业,占国内高档黄酒85%的份额,1997年上市时发行500万股,每股发行价8.84元,每股摊薄市盈率1.6倍;而胜景山河发行价4.2元,发行市盈率85.5倍,发行1700万股,远超过古越龙山当年的发行价格。 胜景山河的掌门人姚胜自称“毛利率高于行业平均水平10个百分点,销售均价高出古越龙山等行业龙头1.7倍到.6倍,人均产能比古越龙山高出58%”,这真是人间奇迹,但上述实地取证调查的销售情况却绝对无法支撑这样的奇迹。头顶黄酒行业高新技术企业光环的胜景山河,却是年前被黄酒龙头上市公司古越龙山低价抛弃的资产,没有销量或者有销量却无盈利,就不可能有前景。 招股书数据显示,2008年,古越楼台平均销售价格达2.46万元吨,而中国酿酒工业协会黄酒分会的数据显示,金枫酒业、会稽山、古越龙山等企业的平均售价分别只有0.5万元吨、0.6万元吨、0.62万元吨。巨大价格差异首先就是一个疑问。 利用网络等工具进行实际调查后发现,古越楼台无论是高端酒、同类型酒还是低端产品,价格都比行业龙头企业低,这样是不可能出现平均价格反而更高一些的情况的。 高端黄酒方面,古越楼台目前在售的最高价酒“胜景山河1990”(1000ml),官方标价零售价为1990元。而在淘宝上,古越龙山“国典60”(500ml)的价格为8900元,“1958年冬酿50”(500ml)的价格为750元,这些价格都远高于古越楼台的最高价酒的售价。 中高端同类型酒中,塔牌20年陈哥窑花雕酒(600ml)的淘宝标价是288元,古越龙山“纸盒二十年陈花雕酒”(500ml)的淘宝价为178元。而古越楼台“古典20”(1000ml)的专卖店价格为188元,同样在同类酒中价格最低。 中低端同类酒方面,古越龙山“八年陈花雕”(500ml)标价为98元,而古越楼台“八年奥典”(500ml)的官方售价为49.8元。 最低端酒中,胜景山河公司的黄酒,在10元以内的同样不少,如6元左右的“小不典”等。其产品中高端酒很少,所以各类型酒平均之后,胜景山河的价格比金枫酒业高出.6倍,比塔牌高出1.7倍的数据就完全是无稽之谈。 (三)胜景山河最大原料商注册资本仅0万元 在胜景山河前五大原料采购企业中,除了农户以外,2007至2008年,岳阳怡兴祥商贸

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发布时间:2021-12-29 15:25:50
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  1. 包括淘宝网在内的各种渠道市场上一共能到的也不足5种