持久收入假说 (投资的不可逆性)

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持久收入假说 (投资的不可逆性)2021年11月2日发(作者:工作计划范文)

持久收入理论和生命周期假说 ——现代经济学学习笔记之六十 消费与投资是宏观经济学中一对十分重要的范畴。消费指的是居民户在最终的商品和服务上的支出。研究消费理论,就是要出与之相关的影响因素和变化情况,公认的消费决定因素是可支配收入,其次是财富等其他因素。对消费需求的基本经济学理论,自凯恩斯以来,有许多颇具影响力的假说,最著名的有莫迪里安尼(ianni) 的生命周期假说、弗里德曼(an)的持久收入假说和杜森贝(berry) 的相对收入假说。这些不同的假设性消费理论之间存在一定的共同性, 否则不会并存, 但这些假说又都有自身的特点, 需要接受长期的实证检验。这些流派从不同的角度入手,对消费与收入的关系进行定性与定量的论证,得出了近似的结论。 自196年凯恩斯(Keynes)在《通论》一书中提出绝对收入假说(Absolute Income Hypothesis,AIH)后,有关消费函数理论的进一步研究大体经历了三个创新发展阶段。第一阶段发生在20世纪50年代中期到70年代中期,以莫迪里安尼(Modigliani,1954)提出的生命周期假说(Life Cycle Hypothesis,LCH)和弗里德曼(Friedman,1957)提出的持久收入假说(Permanent Income Hypothesis,PIH) 为标志,消费函数研究在新古典经济理论的框架之内进行。到了20世纪70年代后期和80年代初期,受理性预期革命的影响,霍尔(Hall,1978)将理性预期(Rational Expectation RE)因素引入生命周期和持久收入假说,提出了随机游走假说(Random Walking Hypothesis,RWH),标志着消费函数研究进入了第二阶段。20世纪80年代以来,弗莱文(Flavin,1981)发现的过度敏感性(Excess Sensitivity)、坎贝尔和迪顿(Campbell and Deaton ,1989)发现的过度平滑性(Excess Smothness)、共同对霍尔假说构成了有力的挑战并因此引发了大量新假说,如流动性约束(Liquidity Ctraints,LC)假说,预防性储蓄(Precautionary Savings ,PS)假说,损失厌恶(Loss Averse ,LA)假说,近似理性(ear Rationality ,R)假说等,这是消费函数研究的第三阶段。目前所有的前沿研究都处于这一阶段。 一、基本消费理论 体现消费与收入之间关系的最好工具是消费函数。研究现代消费理论一般都从凯恩斯的消费函数理论开始。凯恩斯在《就业、利息与货币通论》(The General Theory of Employment Interest and Money)中首次成功地将消费与收入水平相联系,明确地将消费作为收入绝对水平的函数,并用边际消费倾向(MPC)和平均消费倾向(APC)等概念来阐述消费与收入之间的关系。凯恩斯的消费函数理论一般被称之为绝对收入假说(absolute income hypothesis),其要点是:当前消费主要依赖于当前收入,当前可支配收入是决定一个国家消费的核心因素。 简要回顾凯恩斯的消费函数理论。绝对收入假说的方程式是: C=C0+m×YD 式中C表示消费,Co是自主消费,m表示边际消费倾向,YD是即期可支配收入。 公式两边同时除以YD,得到 CYD=CoYD+m

左边CYD即为平均消费倾向。由于自主消费Co是常数,边际消费倾向递减,因此平均消费倾向APC随着即期可支配收入YD的增加而下降。这表明一个人收入越高,消费占收入比重越低,储蓄所占比重越高;更进一步表明高收入阶层的平均消费倾向(也包括边际消费倾向)低。由此可以推出,如果收入分配极端不均,收入集中于少数高收入阶层,整个社会的APC就会降低,从而抑制消费,出现消费不足和低迷。当收入增加时,人们将增加其消费,“但消费之增加,不若其所得增加之甚”。因此有: 0 < dCdYD < 1 这些简单的函数形式和分析,是所有消费模型的理论起点。凯恩斯的绝对收入假说对消费函数理论做出了重大贡献,但是,该假说也存在严重的理论缺陷,主要是绝对收入假说只是个即期模型,没有分析过去的积累和未来的情况,且缺乏微观经济基础,完全没有利用消费者的效用函数和效用最大原理。因此,在凯恩斯时代以后的数十年中,又出现了种种新的消费函数理论。 1946年, Simon Kuzents 从长期和短期两方面论证了边际消费倾向与平均消费倾向的关系, 得MPC

理论与经验上都是成立的。 弗里德曼的持久收入假说这一理论的基本观点可以归纳为三部分内容: 1、从长期来看,消费支出取决于持久性收入。 2、持久收入与暂时收入的区分与联系。持久收入与暂时收入不同,只有前者才影响消费支出。暂时收入对消费支出的影响是通过对持久收入的影响而发生的。可以用过去收入与暂时收入的变动来计算出持久收入。 估算持久收入的计算公式是:YPt= Yt-1 + λ.△Yt; △Yt = Yt - Yt-1; 上式中,YPt为现期持久收入, Yt为现期收入, Yt-1为前期收入,λ为加权数。 该公式说明,现期的持久收入等于前期收入和两个时期收入变动的一定比率,或者说等于现期收入和前期收入的加权平均数。加权数的大小取决于人们对未来收入的预期。这种预期要根据过去的经验进行修改,称为适应性预期。如果人们认为,前期和后期收入变动的时间较长,λ就大,反之,前期和后期收入变动的时间较短,λ就小。 、持久收入是稳定的,所以,消费函数也是稳定的。 生命周期假说和持久收入理论在本质上是一致的,结论也大同小异,都明确提出消费函数必须建立在消费者效用最大化基础上,微观主体消费的目的是为了增加效用,都是在新古典主义框架下将消费的即期决策推广到跨期决策,其要点是当前收入只是决定消费支出的因素之一,预期和财富也是决定消费的因素。正因此,二人都获得了诺贝尔经济学奖。 对于消费支出取决于可支配收入这一点,所有经济学家都是没有分歧的,都是在凯恩斯的框架下来开展研究,分歧在于可支配收入的含义是什么。凯恩斯把可支配收入解释为现期绝对收入水平,美国经济学家杜森贝把可支配收入解释为相对收入水平,即消费者并不是关注他的绝对消费水平, 他们关注的是相对于其他人的消费水平。杜森贝利认为,一方面,消费者的消费支出不仅受其自身收入的影响,而且也受周围人的消费行为及收入与消费相互关系的影响,即消费具有“示范性”或“攀附性”;另一方面,消费者的消费支出不仅受自己目前收入的影响,而且也受自己过去收入和消费水平的影响,即消费又具有“不可逆性”。根据这一理论假设,杜森贝利的相对收入假设消费函数可近似地简化为下式: Ct = b0 + b1Yt + b2Ct-1 + μt ; t=1,2,......,T 其中,Ct-1为第t-1期的消费支出。 三、消费理论的新发展 70年代后期,随着经济学的发展,消费理论研究也在不断向前探索,对上述权威理论提出了挑战和修改完善。霍尔(Hall,1978)根据卢卡斯的思想,将理性预期方法引入消费理论,提出了随机游走假说(random walk hypothesis),将消费理论从确定性条件推进到不确定性条件。霍尔的主要结论是,消费是随机游走过程,不能根据收入的变化来预测消费的变化,即消费的变化(Ct+1—Ct)不可预见。由此随机游走假说催生了新的消费理论。 弗来文(Flavin,1981)对随机游走假说进行实证研究后发现消费对劳动收入具有“过度敏感性”(excess sensitivity),即消费与劳动收入具有明显的正相关性。对于消费“过度敏感性”的解释,有流动性约束(liquidity ctraints)、不确定性(uncertainty)、统计中的加总误差、短视(myopia)。弗莱文(Flavin,1985)利用美国宏观经济数据所作的定量分析发现,流动性约束是消费对收入过度敏感性的一个重要原因。不确定性也有助于解释消费对收入的过度敏感性。Zeldes(1989)提出运用预防性储蓄(precautionary saving)理论可对消费的“过度敏感

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发布时间:2021-11-23 22:52:25
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  1. 最著名的有莫迪里安尼(ianni) 的生命周期假说

  2. 1981)发现的过度敏感性(Excess Sensitivity)

  3. 1978)将理性预期(Rational Expectation RE)因素引入生命周期和持久收入假说

  4. 凯恩斯的消费函数理论一般被称之为绝对收入假说(absolute income hypothesis)

  5. 弗里德曼(an)的持久收入假说和杜森贝(berry) 的相对收入假说

  6. 有许多颇具影响力的假说

  7. 基本消费理论 体现消费与收入之间关系的最好工具是消费函数